Advanced Micro Devices (AMD) kreeg deze week een lager advies van HSBC. Het aandeel daalde op Wall Street. De bank vreest dat de waardering is opgelopen vlak voor nieuwe kwartaalcijfers. Dit raakt ook Europa, waar overheden en bedrijven investeren in AI-hardware en waar de Europese AI-verordening gevolgen overheid en markt kan sturen.
Waardering drukt AMD‑koers
Beleggers zetten de rem op AMD nadat een grote bank het advies verlaagde. De kern van de zorg is simpel: de prijs van het aandeel is hard gestegen, maar de winst moet dat nog waarmaken. Vlak voor nieuwe cijfers nemen beleggers minder risico. Dat maakt de koers extra gevoelig voor teleurstellingen.
De waardering leunt zwaar op de groei in datacenters. AMD moet dan laten zien dat de verkoop van zijn Instinct MI300‑chips echt versnelt. Zonder duidelijk bewijs wordt “groei later” snel “groei onzeker”. Dat vertaalt zich naar druk op de koers.
De bredere AI‑rally helpt nu even niet. Als verwachtingen hoog zijn, is de marge voor fouten klein. Een kleine tegenvaller in orders, levertijden of marges kan dan een groot koersverschil maken. Daarom is de toon van de outlook straks minstens zo belangrijk als de cijfers zelf.
AI‑verwachtingen mogelijk te hoog
AMD positioneert de Instinct MI300X als alternatief voor Nvidia in AI‑datacenters. Grote cloudklanten testen en plaatsen de chips al, maar het tempo verschilt per klant. Beschikbaarheid van onderdelen en softwareondersteuning bepalen het ritme. Dat maakt het pad omhoog grillig.
GPU’s zijn gespecialiseerde chips die rekenwerk voor AI‑modellen versnellen en vaak het duurste onderdeel van datacenters zijn.
Naast hardware telt software zwaar mee. Nvidia’s CUDA is op het moment van schrijven de dominante toolkit voor AI‑ontwikkeling. AMD zet daar ROCm tegenover, een open softwarepakket voor zijn GPU’s. Overstappen kost tijd en geld, wat de uitrol kan vertragen.
Ook de toeleveringsketen is een factor. Voor high‑end AI‑chips zijn geavanceerde verpakkingen en snel HBM‑geheugen nodig. Tekorten op die punten kunnen leveringen remmen. Dit risico speelt voor alle chipmakers, dus ook voor AMD.
Concurrentie met Nvidia verscherpt
Nvidia blijft de maatstaf met zijn H100/H200‑chips en de aangekondigde Blackwell‑generatie. Die nieuwe generatie belooft meer rekenkracht per watt. Als Nvidia snel uitlevert, wordt AMD’s tijdsvenster kleiner. Dan moet AMD vooral winnen op prijs, beschikbaarheid of gebruiksgemak.
Software‑ecosystemen geven Nvidia een voorsprong. Veel AI‑modellen en bibliotheken zijn op CUDA gebouwd. AMD werkt aan compatibiliteit en tools binnen ROCm om migratie eenvoudiger te maken. Maar ontwikkelaars stappen pas over als prestaties en ondersteuning aantoonbaar gelijkwaardig zijn.
Cloudspelers als Microsoft Azure, Google Cloud, Oracle en Meta spreiden hun inkoop. Ze willen niet afhankelijk zijn van één leverancier. Dat kan AMD kansen geven als volumes van Nvidia krap zijn. Tegelijk is mix‑inkoop complex en vraagt het om rijpe software en stabiele drivers.
Europese AI‑verordening: gevolgen overheid
Europa bouwt AI‑infrastructuur voor overheid en bedrijfsleven, met strengere regels in aantocht. De Europese AI‑verordening en de AVG vragen om controleerbare systemen en dataminimalisatie. Dat maakt prestaties, energieverbruik en transparantie belangrijk bij de keuze voor hardware. De impact reikt dus verder dan alleen de prijs per chip.
In Nederland spelen ook netcapaciteit en vergunningen voor datacenters mee. Zware AI‑chips, zoals AMD’s MI300X en Nvidia’s H100, vragen veel stroom en koeling. Exploitanten sturen daarom op efficiëntie en hernieuwbare energie. Chipkeuze beïnvloedt zo direct de totale energierekening en de milieu‑impact.
Europa is bovendien verweven met de chipketen. ASML uit Veldhoven levert de machines waarmee foundries zoals TSMC de meest geavanceerde chips maken. Via de Europese Chips Act probeert de EU de productie dichter bij huis te halen. Schommelingen in AI‑vraag en chipinvesteringen raken daarmee ook de Europese industrie.
AI‑verwachtingen mogelijk te hoog
Bij de cijfers letten beleggers op de omzet uit datacenters en het aantal geleverde MI300‑systemen. Belangrijk is ook wat AMD zegt over de vraag van cloudreuzen en grote bedrijven. Informatie over levertijden en bestellingen geeft richting voor de rest van het jaar. Duidelijkheid kan de volatiliteit temperen.
De brutomarge wordt een tweede aandachtspunt. AI‑versnellers zijn duur, maar kosten ook veel door verpakking en HBM‑geheugen. HBM (High Bandwidth Memory) is snel geheugen dat dicht bij de chip zit. De beschikbaarheid en prijs van HBM kunnen marges maken of breken.
Tot slot telt de routekaart tegenover Nvidia’s Blackwell. Als AMD bevestigt dat de MI300‑uitrol versnelt en de software volwassen is, kan de waarderingsdruk afnemen. Blijft de toon voorzichtig of schuift de groei op, dan is verdere herprijzing mogelijk. De lat ligt hoog, en het venster is smal.