Beeld: Anthropic
Anthropic, het bedrijf achter Claude, leed in de eerste zes maanden van dit jaar een nettoverlies van 80,7 miljard dollar. Dat blijkt uit het concept-prospectus voor de beursgang, dat de Wall Street Journal inzag. Het klinkt als een financiƫle ramp, weken voordat het AI-bedrijf naar de beurs wil. Maar wie verder kijkt, ziet een ander beeld: het grootste deel van dat verlies is geen geld dat echt is uitgegeven, en de omzet werd in een jaar tijd bijna vijftien keer zo groot.
Het prospectus is nog een concept, dus de cijfers kunnen veranderen. Anthropic wilde niet reageren.
Waar komt 80 miljard dollar verlies vandaan?
Ongeveer 72 miljard dollar van het verlies is een boekhoudkundige post. Anthropic haalde de afgelopen jaren veel geld op via zogenoemde converteerbare leningen en vergelijkbare constructies. Investeerders lenen het bedrijf geld, dat later kan worden omgezet in aandelen. Omdat de waarde van Anthropic enorm is gestegen, zijn die leningen op papier veel meer waard geworden. Volgens de boekhoudregels moet het bedrijf die waardestijging als verlies boeken.
Er is dus geen 72 miljard dollar de deur uitgegaan. Het is het boekhoudkundige gevolg van het eigen succes. Een jaar eerder was het nettoverlies over dezelfde periode nog 13 miljard dollar, en over heel 2025 kwam het uit op 42 miljard dollar.
De omzet explodeert
Tegenover dat verlies staat een groei die zelfs in de AI-wereld uitzonderlijk is:
- Omzet eerste helft 2026: 16,3 miljard dollar, tegen 1,1 miljard dollar een jaar eerder.
- Omzet derde kwartaal: 16,8 miljard dollar, ongeveer 45 procent meer dan het kwartaal daarvoor. In Ć©Ć©n kwartaal had Anthropic dus meer omzet dan in het hele eerste halfjaar.
- Winstgevend? Volgens het prospectus was Anthropic in het derde kwartaal winstgevend volgens de eigen, aangepaste berekening, en hield het geld over na alle uitgaven (positieve vrije kasstroom). Let op: dat is een berekening van het bedrijf zelf, niet de officiƫle winst volgens de boekhoudregels.
Een belangrijke aanjager van de groei is Claude Code, de programmeerassistent die bij ontwikkelaars razend populair is. Eerder deze maand bleek al dat Anthropic 45 procent groeide en in november naar de beurs wil.
750 miljard dollar voor rekenkracht
Het echte risico zit niet in het boekhoudverlies, maar in de rekening voor rekenkracht. Anthropic heeft volgens het prospectus voor meer dan 600 miljard dollar aan langlopende afspraken gemaakt voor datacenters en chips, en onderhandelt over nog eens 150 miljard dollar. Het totaal komt daarmee op zo’n 750 miljard dollar in de komende jaren:
- Google Cloud: ongeveer 111 miljard dollar
- Amazon (AWS): ongeveer 110 miljard dollar
- Microsoft Azure: ongeveer 31 miljard dollar
- Nscale en Lambda (huur van Nvidia-chips): tot 86 miljard dollar
- Chips van Google via Broadcom: meer dan 160 miljard dollar
Een groot deel van die afspraken kan niet worden opgezegd. De uitgaven aan rekenkracht verviervoudigden in de eerste helft van het jaar al tot bijna 9 miljard dollar.
De risico’s die Anthropic zelf noemt
In het prospectus somt Anthropic ook de risico’s op. Een paar springen eruit:
- Twee klanten zijn goed voor 20 procent van de omzet. Wie dat zijn, staat er niet in. Als Ć©Ć©n van hen minder gaat gebruiken of overstapt, merkt Anthropic dat direct.
- Vaste kosten, losse klanten. Anthropic zit jaren vast aan de betalingen voor rekenkracht, terwijl een deel van de zakelijke klanten geen lange contracten heeft. Dalen de prijzen van AI-modellen, of stappen klanten over naar gratis open modellen, dan kan dat de kasstroom flink raken.
- Veiligheid van de eigen modellen. Anthropic noemt het risico dat modellen zich anders gedragen dan bedoeld en zo schade veroorzaken, zoals datalekken of cyberincidenten. Als die schade groter is dan de verzekering dekt, kan het bedrijf aansprakelijk worden gesteld.
- Verzet tegen datacenters. Lokaal verzet, stroomtekorten en milieuregels kunnen de bouw van nieuwe datacenters vertragen.
Wat betekent dit voor de beursgang?
Anthropic wil naar verwachting in november naar de beurs. Eerder werd gesproken over een waardering tot 2 biljoen dollar. Volgens Reuters denken sommige investeerders na een presentatie in San Francisco nu eerder aan ongeveer 1,5 biljoen dollar. Dat zou nog altijd een van de grootste beursgangen ooit zijn.
De timing is gevoelig. Vorige week keerden beleggers zich al tegen AI-aandelen, ook op het Damrak, uit zorg over de hoge kosten van AI-datacenters. Het prospectus van Anthropic laat precies zien waarom die zorg bestaat: de omzet groeit snel, maar de rekening voor rekenkracht groeit mee.
Wie zich afvraagt of dit een nieuwe internetbubbel wordt, kan ons eerdere stuk lezen over de beursgang van OpenAI en de vergelijking met World Online.
Bronnen: Wall Street Journal (concept-prospectus, via Reuters, 20 oktober 2026); Al Jazeera en TradingKey (21 oktober 2026).