Een beleggingsexpert stapt opnieuw in het Nederlandse chipaandeel BE Semiconductor Industries (Besi), ondanks een koersstijging van ruim 90% dit jaar. De transactie vond deze week plaats op Euronext Amsterdam. De keuze draait om de aanhoudende vraag naar AI-hardware. De expert verwacht dat Besi profiteert van investeringen in snellere chips en geavanceerde verpakkingsmachines.
AI-vraag stuwt Besi-doorbraak
De wereldwijde vraag naar rekenkracht groeit door kunstmatige intelligentie. Dat vraagt niet alleen om snellere chips, maar ook om nieuwe manieren om chipdelen met elkaar te verbinden. Besi levert machines voor die laatste stap: het verpakken en stapelen van chips. Juist daar liggen knelpunten die AI-leveranciers nu willen oplossen.
Grote chipfabrikanten zoals TSMC, Samsung en Intel verhogen hun investeringen in geavanceerde verpakking. Doel is om meer data tussen chiponderdelen te verplaatsen met minder energieverlies. Leveranciers van productiemachines in deze niche zien daardoor hun orderboek groeien. Besi zit precies in dit deel van de keten.
De beleggingsexpert wijst op de langere AI-cyclus. Niet alleen datacenters, maar ook pc’s, smartphones en auto’s krijgen zwaardere AI-functies. Dat spreidt de vraag over meerdere markten. Het kan de schommelingen in de halfcyclus deels dempen, al blijft het een volatiele sector.
Hybride bonding als speerpunt
Een belangrijke reden om Besi te kopen is de doorbraak van hybride bonding. Dit is een techniek om chiponderdelen laag op laag te verbinden. Het maakt dat chips sneller met elkaar kunnen praten en minder stroom gebruiken. Voor AI-modellen is dat cruciaal bij het trainen en afwikkelen van berekeningen.
Hybride bonding: een methode die chips letterlijk op elkaar “plakt”, zodat gegevens razendsnel en energiezuinig tussen lagen kunnen stromen.
Fabrikanten van geheugen zoals HBM (High Bandwidth Memory) en chipontwerpers die met chiplets werken vragen om zulke verbindingen. De bottleneck verschuift van puur rekenkracht naar razendsnelle data-uitwisseling in het pakket. Besi’s systemen richten zich op dit precisiewerk. Daarmee krijgt het bedrijf een strategische positie in de AI-keten.
Deze technologie staat nog vroeg in de uitrol. Dat betekent ruimte voor meer orders, maar ook voor technische uitdagingen. Fabrieken moeten hun processen aanpassen en productie op schaal halen. Dat kan voor vertragingen zorgen, wat weer invloed heeft op kwartaalcijfers.
Waardering en cyclische risico’s
Na een stijging van rond 90% is de waardering van Besi fors. De beleggingsexpert accepteert dat, omdat de winstverwachtingen ook stijgen. Maar hoge waarderingen maken een aandeel gevoeliger voor slecht nieuws. Een tegenvaller in orders of marges kan dan hard doorwerken in de koers.
Halfgeleiders blijven cyclisch. Bestellingen kunnen snel opdrogen als klanten eerst hun voorraden wegwerken. Ook kan kapitaaluitgaven bij chipfabrieken schommelen met de economie. Beleggers moeten dus rekening houden met scherpe correcties, zelfs in een sterke AI-trend.
Concentratierisico is een tweede punt. Een paar grote klanten bepalen vaak een groot deel van de omzet. Raakt een klant een kwartaal in de problemen, dan voelt de toeleverancier dat direct. Spreiding over klanten en markten blijft daarom essentieel.
Europese context en beleid
Voor Nederlandse en Europese beleggers speelt beleid mee. De Europese Chips Act moet productie en toelevering in Europa versterken. Voor bedrijven als Besi kan dat stabiliteit en kennisclusters opleveren. Meer lokale productie verkleint afhankelijkheid van Azië en de VS.
Tegelijk zijn er handelsbeperkingen richting China die de sector raken. Nederland beperkt al export van sommige geavanceerde chipmachines. Besi opereert in verpakking, waar regels minder strikt zijn dan bij lithografie van ASML. Toch kunnen nieuwe maatregelen de vraag in bepaalde regio’s beïnvloeden.
Europese kapitaalmarkten kijken ook scherper naar duurzaamheids- en governance-eisen. Dat betekent meer rapportage en controle, maar ook toegang tot institutioneel kapitaal. Voor een machineleverancier met mondiale klanten kan dat op termijn de investeringsruimte vergroten.
Wat dit betekent voor beleggers
Instappen na een forse stijging vraagt discipline. Een gespreide aankoopstrategie kan het risico van een verkeerde timing verkleinen. Let op orderintake, brutomarge en de uitrol van hybride bonding bij klanten. Dat zijn vroege signalen voor de volgende fase van groei.
Vergelijk Besi met Europese sectorgenoten zoals ASML, ASM International en STMicroelectronics. Elk bedrijf profiteert op zijn manier van AI, maar met andere risico’s. ASML is blootgesteld aan lithografie en exportregels, ASMI aan depositietechnieken, en ST aan auto- en industrievraag. Zo ontstaat een evenwichtige sectorblik.
Op het moment van schrijven lijkt de AI-investeringgolf aan te houden. Maar cycli draaien, en waarderingen bewegen mee. Wie inzet op AI-hardware doet er goed aan om zowel de technologische routekaart als het beleid in Europa te volgen. Dat kan verrassingen in de portefeuille beperken.